住房负担能力危机、Palantir的优势、“大空头”做空AI、H-1B滥用、太阳风暴袭击地球
Home Affordability Crisis, Palantir's Advantage, Big Short on AI, H-1B Abuse, Solar Storm Hits Earth
全文文稿 · 按对话顺序保留完整内容，深入理解上下文。
§01迈克尔·伯里对AI的大做空
好了，各位。查马斯在，我在，弗里德伯格也在。不过萨克斯宝贝（Saxe Pooh）昨晚在白宫待到很晚。
我们稍后会放几张照片。他今天来不了，但我们开始吧。我们想给大家做一期节目，而且要准时送到，赶上你们的周末。先从迈克尔·伯里和他的空头仓位说起。大家显然都知道迈克尔·伯里。
他就是《大空头》里那位资本配置者，他刚刚在美国证券交易委员会（SEC）注销了他公司的注册。他下了大注做空AI和Palantir。几周前他披露了对Palantir的空头仓位。规模并不大。据说CNBC报道的价值大约是900,000,000（9亿）。
伯里说CNBC搞错了，其实只有9,000,000（900万），但他提出了一个非常有意思的指控。这和我们节目里一直在聊的那场建设热潮有关……
我们能不能——抱歉。但我们能不能聊聊主流媒体彻头彻尾的金融文盲？嗯哼。你怎么会把900万和9亿搞混？这是怎么做到的？
我想可能是空头仓位的成本，和这些空头所对应股票的价值，两者之间的差别。
不是。是因为每份期权对应100股，所以他们
是……哦，我明白了。对。因为期权有一个100。
当然。一个乘数，然后他们搞错了。明白了。就是这样。对。
所以是算术的问题，是计算器的问题，因为他们计算器按错了。
不是计算器按错了。我觉得更合乎逻辑的解释是，他们自己完全没有投资资产，所以根本不懂资产市场是怎么运作的。意思是，如果你买过房子，别人谈到和房子相关的财务要素时，你大概知道他们在说什么。但我猜，如果你从没持有过股票，从没对冲过仓位，也没买过期权，你就真的不知道这一切是怎么运作的。不过问题还不在于写这篇报道的人，而在于没有事实核查，整件事就这样自己撑起了一整轮新闻周期。顺便说一句，这反而帮了他的空头仓位，而这本来根本不该发生。
因为如果你听说某个随便什么人对市场下了900万美元的空头赌注，你根本不会当回事。但要是凭空制造出一个标题，说某个人
说得好。
曾经风光过一阵。那差不多是二十年前的事了，不过无所谓。他有过那么一段时间算是说对了，就是做空市场，结果你把数字搞错了两个数量级。这错得相当离谱。
是啊。而且正如你说的，这件事是有后果的：它给本已在泄气的AI泡沫又添了一股逆风，那个泡沫在布拉德·格斯特纳把它戳破之后就一直在泄气。
我来逛逛阴谋论角落。哦。也许写报道的那个人根本不是金融文盲，恰恰相反，他是故意写错的，因为他知道负责审稿的人对这些东西完全一窍不通，而他自己就做空了。所以我在想，CNBC是不是该调查一下这个人是不是真的有一笔交易在手上。
哦，来了。阴谋论角落。把我们的锡箔帽戴上吧。
说的是这个人。要么你是个十足的白痴，根本不懂金融市场怎么运作，那样的话你大概应该去别的媒体工作，而不是在CNBC报道市场；要么你很清楚市场怎么运作，也知道你的上级完全不懂。于是你自己做空市场。你基本上是在复制伯里的交易，然后把标题改写得看起来大了两个数量级，而这确实可能撼动市场。如果你看到的是十亿美元的空头，我是说，是啊，要是我读到了，那大概会引起我的注意。
十亿美元嘛，你知道，算是一个说得过去的仓位。
他还指控——他有Palantir的空头仓位，但在AI这边，他说：嘿，Meta和Oracle一直在做假账，藏了1760亿的折旧，以便在2028年把利润虚增20%以上。图表在这里。基本上，我们讨论过一块H100，也就是一块NVIDIA芯片，或者更确切地说，如果你这么看的话，一台NVIDIA服务器，合理的使用寿命是多少。你知道，这些东西的寿命是三年，还是四年、五年、六年？
CoreWeave可能按六年来算。这会大幅改变你的费用，而考虑到数据建设、也就是数据中心建设的规模，这当然可能彻底改变你的利润，因为一个造价1000亿的数据中心，成本除以六还是除以三，你知道，
差了两倍。你怎么看，弗里德伯格？好。那我们就进入会计角落，这是我们最喜欢的，但也是All-In播客里最少光顾的角落。削好你的
会计铅笔。
对。所以在会计里——我们需要给会计角落配一段主题曲。削好你们的铅笔。
拿出你的计算器。
按照GAAP标准，也就是这些公认会计原则，作为上市公司或GAAP申报主体，你每个季度报告运营费用时，会把你的资本支出，也就是任何你做的大额投资，在一定的寿命期内计提折旧。还有一个会计流程，你可以据此做内部审查，如果你的折旧时间表实际上与现实不符，你就应该做出调整。所以会定期进行这样的评估。为了让你对数学有个概念，杰森，正如你说的，Google过去十二个月的营业利润是1200亿美元。好吗？
假设他们今年的资本支出是700亿。他们公布财报时，这笔资本支出并不会从营业利润中扣除。你要把这700亿除以所谓的使用寿命，然后每年报告这一部分。所以正如你说的，如果按三年折旧，每年大约是240亿；按六年，每年是120亿。所以三年和六年之间的差别，对营业利润的影响大约在10%这个量级。
所以迈克尔·伯里说的是，所有这些超大规模云厂商都把折旧时间表，或者说数据中心的使用寿命，延长了大约两倍，这让他们在财报中报告的运营成本减半，从而让利润虚高。所以他声称他们在做假账。但如果你回到你展示的那张图，或者我直接来讲：Google第一次做这个调整是在2021年，当时他们说服务器的使用寿命从三年改为四年。图表显示的是服务器和网络设备的合计。
另外，2021年Google把网络设备从三年改为五年，然后在2023年又从五年改为六年。所以这是他们深入做了分析之后的结果。那发生了什么？数据中心里发生的事情是，由于AI热潮，数据中心从主要是数据存储和数据传输系统——用硬盘、RAM和内存存储数据再传输出去——转变为数据处理中心。所以随着AI在数据中心变得越来越重要，投入数据中心的资金越来越多地从数据存储转向芯片。数据存储最初是硬盘，硬盘每十八个月或三十六个月就要扔掉。
然后是固态存储。固态存储能用两年、四年、六年，取决于你用的存储类型，还有RAM。RAM的寿命也是长短不一。然后突然之间，当你放进这些处理器来处理数据、做AI时，大部分支出和大部分能耗都流向了处理器。如果你调出这段视频，这是Google负责AI和基础设施的负责人最近在一个会议上的发言。
你认为我们现在处在资本支出周期的什么位置？但更重要的是，你们内部思考时用的是哪些信号？我是说，你们得提前四五年之类的规划数据中心，还得买核反应堆什么的。那么你们怎么看待需求信号以及技术信号？
还有Jithu，同样的问题也问你，不过是从企业和新兴云等角度。Amit？
我想说的是，我们处在周期的早期，当然是相对于我们看到的需求而言。我们的内部用户……我们造TPU已经十年了。所以我们现在有七代TPU在生产环境中供内部和外部使用。我们七八年前的TPU利用率是100%。
我认为这就是一直在发生的关键所在。我打了几个电话，也跟其他一些朋友核实过，大家说的都一样：数据中心里那些七八年前的TPU和GPU仍在使用，而且利用率是100%。所以这实际上证明并验证了折旧时间表应该更长而不是更短。我其实认为迈克尔·伯里在这件事上搞错了。
查马斯，你怎么看？你显然也涉足推理领域。Groq的推理芯片会在外面干活干多久？而且正如弗里德伯格和视频里那位先生说的，似乎确实还有别的活可干，对吧？
比如，随着这些东西在生命周期中往下走，总会有事情让它们去做。我想问题是，你什么时候才会真正拔掉它们的插头，停止使用？
这些公司的商业模式实在太好了，好到他们根本不可能走到用尽所有其他经营手段、不得不去做假账的地步。这七家公司不是会做假账的公司。是的。实际正在发生、而迈克尔在技术上不够懂所以无法理解的事情是：在内核的运作方式上，在这些模型的注意力机制被重写的方式上，在人们在这些设计中用SRAM替换HBM的方式上，在人们的构建方式上——有些情况下是非常大的裸片，有些情况下是小得多的小芯片——都在发生有意义的迭代。所有这些都带来越来越高的利用率。
所以这些东西用得更久，而且需求也更多。我认为要提出这些指控，你需要具备起码的技术基础，而我认为他并不具备。关于做空，总体上有这么一点——我不喜欢做空。所以我先这么说。做空本应是对金融不当行为的一种制衡，但它并不是这样。
当你去看这些做空机构，每有一家真正揭露了不当行为，其余的实际上都是打着言论自由权利的幌子制造混乱和影射。他们的做法是发布一篇长篇大论，试图撼动市场。在文章发布之前他们就已经建好了针对这只股票的仓位，然后希望平仓赚点钱。我认为这是一种相当可悲、相当糟糕的生活方式，但它是合法的，所以你可以这么做。迈克尔几乎没有理由去补上技术知识，因为那样的话他大概就不会写那篇东西了。
所以……而且正如你说的，如果你是迈克尔·伯里，如果你做过大空头，而且你确实判断对了住房危机，你能制造出恐惧、不确定和怀疑。不过他那次花了两年才被证明是对的。所以为他说句公道话，这些交易执行起来是很痛苦的。
赚到任何钱。听着。在我的风投基金之外，我还运营过一只对冲基金，大概七年、八年吧。这是我们的多头仓位。好吗？
我们——你可以在网上找到这些片段。你知道吗？2015年的Tesla，2016年的Amazon，2018年的Salesforce。都押中了。
你知道我在空头这边赚了多少钱吗？因为我们一直觉得必须对冲。所以我们的做法就是到处瞎找做空标的。从来没赚到过钱。我们找到的唯一一个空头标的是一家无线电信运营商，那是一个货真价实的骗局。
它的公司注册地址是巴塞罗那的一家披萨店。收入来源很多元化嘛。除此之外，我的观点是，老实说，做空就是某人在剧院里大喊着火了的能力。在2025年，作为一家上市公司实施金融欺诈极其困难，甚至不可能。
§02为什么Palantir的估值远高于其他科技公司
我想我们还应该看看另一个空头，就是Palantir那个，因为Palantir——天哪，它的估值太离谱了。亚历克斯·卡普最近接受了一些很精彩的采访。他是国宝级人物，非常有娱乐性。他们显然有一门很棒的生意。根据上个季度，他们的年化营收是35亿美元，但估值是4800亿。
这让他们的市值达到销售额的137倍。这太惊人了，太离谱了。Datadog、Snowflake、Microsoft，你知道，这些公司是销售额的13倍。我想Cloudflare算高的，37倍，CrowdStrike是30倍。
所以弗里德伯格，这真的是一个异类。如果你给Palantir和那些估值很高的公司同样的市销率，它大概会是一家约600亿至700亿美元的公司（转写原文为“$6,070,000,000,000”），每股29美元而不是170美元。那么你怎么看他做空Palantir，弗里德伯格？
按照你刚才的说法，你是在说一家公司的价值等于它的历史销售数字。我不认为股东通常是这样、或者说应该这样看待他们所买的东西——他们买的是所购企业未来的一部分所有权权益。当你投资一家初创公司时，你不会说：嘿，这家初创公司的价值就是员工们去年在创办公司之前所做的事。你是在押注这门生意的未来潜力，以及你认为它随着时间推移能产生多少现金。你的时间跨度可能和我的不同，市场就是这样找到价格的。
因此，我认为市场大概正在为Palantir寻找一个价格，而人们对这门生意的未来潜力看法分歧很大。因此，未来的利润产生会在不同的时间尺度上，这就是他们得出当前市场价格的方式。我凭什么评判？如果我要把自己的资本投进这门生意，我会按照自己的时间尺度、自己对这门生意未来的估计来做决定。我没有好好研究过这门生意。
对于这门生意的价值相对于其未来盈利潜力，我没有强烈的观点或看法。这就是我会怎么看。如果我要买这些股票，我会做长期投资，而不是看着去年的数字说这里有一个估值套利机会，这就是我要买的东西。所以，你知道，各有所好，随着时间推移，正如人们所说，市场会自我修正。你知道，今天它是一台投票机，未来它是一台称重机。这是沃伦·巴菲特的名言，意思是未来实际产生的利润将决定一个人当初付的价格是好是坏，取决于他们过去在什么时点买入。
意思是，在4000亿的市值上，你可能捡了个大便宜，也可能付出了严重过高的价格。这取决于你作为投资者的评估和判断。
而且我觉得……完全不知道。看着大约30%到45%的同比增长，查马斯，然后说：是啊，要撑起那个估值还有很多要填补，需要大量的增长。也许增长会加速。我们在NVIDIA身上看到过这种情况。
对吧？他们开始出现前所未有的增长。在我们进入下一个话题之前，对做空Palantir还有什么想法？
嗯，我认为做空Palantir很愚蠢，我认为那些人会亏钱。关于所有这些其他公司——把你的图表放上来。做空这家公司的人不明白的是，你放上去的所有其他公司，都存在某种可行的竞争对手，你可以转而用它们。所以我要说的和他们说的正好相反：当客户流失风险更高时，你的市销率就会更低。看看市销率最低的那家，MongoDB。
MongoDB做的事情有90种替代版本。我不会说MongoDB是好是坏。它其实是一家好公司，是一家经营得极好的企业，但它并不独特。它只是经营得极好。
Snowflake并不独特，但它经营得很好。Palantir既独特又经营得好，而且没有明确的替代品，所以客户没有地方可流失。所以我认为它享有溢价估值的原因在于，这些现金流的持续时间和持久性比你在其他任何公司身上通常看到的要长得多。如果人们花上千分之一秒真正动动脑子，就会得出这个结论。
缺乏竞争对手才是你认为它更难以被撼动的原因。是的。
顺便说一下，我既没有做多也没有做空。我在一级市场时做多过。我是B轮投资者，大概在两……我现在不再持有了。我希望我还持有，但我没有。
所以我并不是因为这个观点正确会有利益关系。但很明显，他们做的事情是完全独特、完全差异化的。市场上没有替代品。这就是为什么他们的交易价格相对销售额有如此巨大的溢价。如果你去看任何独特产品的市场，也就是他们实际上是自己所提供产品的唯一竞争者的市场，你都会看到类似这样的市场动态。
而且，12月6日在旧金山举办的史上最棒的节日派对也没有竞争对手。带上你的好兄弟们来吧。天哪。
我心情太差了。我还没……我一点都没睡。我太累了。
我知道。脾气暴躁。你就是个暴躁鬼。
你……我睡不着。我睡不着。萨克斯去后面，萨克斯就睡了。我们落地的时候他精神焕发，跟朵雏菊似的。
顺便说一下，我们落地的时候，旧金山的风……我不知道怎么回事。我们降落在奥克兰。天哪。这周西海岸就像在刮四级飓风。难以置信。
你当然是从西海岸回来的。我猜你在华盛顿开会，我不知道，跟谁？你在那边有些商务会议还是政治会议？
哦，你可以……我们来玩“威利在哪里”吧。来，尼克，把照片放上来。你能看到。你看到威利在哪儿了吗？
来了。照片在这儿。好。我们这儿有张照片。
不。不。尼克，缩小。缩小。对。
放那张缩小的照片。对。威利在哪里？
哦，我看看。好。这儿有一群人。
这是比尔·阿克曼，比尔·阿克曼就在后面。你能看到他的手就在纳特的旁边。那是肯·莫利斯，显然还有史蒂夫·施瓦茨曼，我，伯格姆。
看看
你们一路
都挤
在里面。
伙计们。威尔·麦克多诺。对。对。
对。所以这些人里有一个跟其他人不一样。
对。太棒了。事情是这样的：我们在吃晚饭，然后他说，9点45分我要去椭圆形办公室签署让政府重新开门的法案。他说，你们
想一起来吗？于是我们就都这样跟着上去了。你们在吃晚饭，你和纳特在跟
总统吃晚饭？不是。他在为金融界领袖举办一场晚宴。你也在场？我们就在。
很酷。在晚宴上。非常好。所以你跟总统共进晚餐了。是啊，那看起来几乎和……一样精彩、一样盛大。
我拿到了一瓶古龙水。你知道那款古龙水，他喷在……对。他喷
在外国领导人身上的。他们进来，他给他们喷上，然后他们才被允许进白宫。
我和史蒂夫·施瓦茨曼都被……我们被在脖子两边都
喷了一下，我们
全身都
他随身带着古龙水，在晚宴上给人喷？不是。
新闻发布会结束后，他让政府重新开了门。他说，嘿，你们想回来吗？我觉得
白宫应该开个小礼品店，卖所有特朗普的周边。还有牛排。
跟你说实话，它闻起来非常好。
哦，总之，来参加节日派对吧。一定会很嗨。还剩几张票，不多了。今年我们要和我们的好兄弟托尼·欣奇克利夫一起把场子炸翻。
有扑克的赌场之夜。我们请了一位名人DJ。弗里德伯格会亲自上台打碟。Allin.com/events。Allin.com/events。
还有，嘿，龙舌兰已经发货了。如果你买了龙舌兰，我们已经开始寄送龙舌兰酒瓶了。感谢大家的耐心等待。我们之前一直在等酒瓶到货。不过大卫，看起来酒瓶已经开始发货了。
对。大家感觉相当不错。
对。很令人兴奋。我觉得
非常令人兴奋。
世界上最好的龙舌兰会出人意料地大受欢迎。
好。来自世界第一的播客，以及世界上最棒的主持人。好了。听着。现在存在一场负担能力危机。
§03住房负担能力危机：抵押贷款创新、建房，以及赢得中期选举的首要议题
过去几周我们在节目里聊过这个话题。上周末，特朗普政府抛出了一个相当疯狂的想法：五十年期抵押贷款，表面上能把每月还款额降低30%，理论上也许还能提高住房自有率，我们会在这里为年轻人深入讨论一下。这个想法遭到了MAGA阵营很多人的猛烈抨击，他们说：嘿，这是债务奴役，会让终身利息增加两倍。你会一辈子都在付高昂的代价，你会变成一个契约奴仆。
Politico称，这个想法是联邦住房金融局（FHFA）局长比尔·普尔特提出的。普尔特发推称，FHFA正在，引述，“积极评估可携带抵押贷款”。这其实是个非常好的主意。意思是，如果你去买另一套房子，你可以把你的抵押贷款带走。如果你换房升级，这显然能让人们搬出那些也许已经住不下、或者孩子已经离家、有多余卧室的房子，而这种情况现在并没有发生，因为人们害怕放弃2%或3%的抵押贷款，换成6%或7%的贷款。
还有一些数据在X上疯传。全美房地产经纪人协会上周发布了一份报告。首次购房者的平均年龄现在是40岁。1991年我上大学的时候是28岁。从1991年到2021年的三十年里，它只温和地增长了18%，从28岁到33岁。
所以在过去四年里，首次购房者的平均年龄从33岁跳到了40岁。一天后，本节目的朋友本·夏皮罗的一段视频在网上疯传。这是一段二十五秒的视频，看完我们再讨论。
如果你是一个年轻人，而你负担不起住在这里，那也许你就不应该住在这里。我是说，这是现实。是的。我知道我们是在一个告诉你“你理应住在你长大的地方”的社会里长大的，但现实是，美国的历史几乎恰恰相反。美国的历史就是你去有机会的地方。
如果这里的机会有限，而且不会改变，那你真的应该考虑去其他有更好机会的地方。
本·夏皮罗的这番话相当显而易见。查马斯，你对负担能力问题总体怎么看？
这是个真实的问题。我认为这是共和党要赢得中期选举必须正确应对的关键议题。如果要我指出来的话，我认为有三个关键问题。第一个问题是住房。所以本在这一点上是对的。
具体来说，问题在于年长的人拥有所有的房子，还拥有多套房子，而年轻人根本进不了住房市场。城市和州也没有很好地为建造新房创造激励。这是第一个。第二个，我认为仍然是医疗保健。关于奥巴马医保成本的最新数据非常糟糕。
奥巴马医保是彻头彻尾的失败。限制毛利率这个概念，虽然理论上看起来不错，实际上被证明是一件极其愚蠢的事。杰森，这意味着在奥巴马医保中，有一项规定说你只能获得15%的毛利率。对吧？当时白宫的人以为会发生的是，由于毛利率受限，成本会下降。
结果，他们的做法是开始提高所有东西的总价格，这样15%就适用于一个大得多的数字。所以你看到总统这周在尝试，看能不能把医疗补贴直接发给人们，放进他们的健康储蓄账户（HSA），这样就不需要经过医疗基础设施和保险公司。所以这需要被修正。第三个是学生债务方面。我上周说过。
这周我还要说。我有点是在照搬彼得·蒂尔，但他一段时间以来一直在说，我们必须对贷款减免抱有更多同情，我认为他是对的。所以我认为，如果我们解决了这三个问题——住房方面做点什么，医疗方面做点什么，学生贷款方面做点什么——这将是一个把负担能力放在首要位置、具有变革性的国内政策议程，将影响5000万到7500万个美国家庭。
弗里德伯格，你怎么看？如果你调出
昨天的这篇文章——昨天，洛杉矶市议会进行了一次投票。投票结果是12比2。在这次投票中，他们限制了房东每年可以涨租的幅度。这是租金稳定政策？对。
租金管制。它限制了房东可以收取的租金。基本上，他们以12比2通过了投票。他们投票决定的是，房东每年涨租的幅度不能超过CPI的90%。CPI是消费者价格指数，众所周知，它每年由一个联邦机构发布。
这就是我们在节目里经常谈到的通胀指数。下限是1%，也就是说无论CPI如何，房东都可以涨租1%，上限是4%。所以如果CPI因为某种原因飙升——我认为近期没有发生过——你最多可以涨4%。所以它限制了房东可以收取的租金。从根本上说，作为投资者来考虑这件事：如果你要买一栋楼或者建一栋新楼，你的股权回报上限、你的上行空间、你能从这项资产中产生的现金流——也就是你要买的公寓楼——现在都受到你每年能涨租幅度的限制。
所以这对资本、对投资者购买新楼、投资翻新楼宇或投资建造新楼形成了一种抑制。与此同时，众所周知，洛杉矶市、加利福尼亚州和美国联邦政府通过了一项又一项法律，一条又一条法规、一部又一部成文法生效，让建房变得更贵、更耗时、更困难。我认为，监管的增加加上对自由市场经济准入的限制，使得资本越来越难以自由流动，去建造新住房、开发单元供人们居住和出售。每次政府介入一个市场，都会扭曲这个市场。它会限制流动性的流动，也会限制市场找到更低的价格。
我认为这从根本上就是正在发生的事情。政府现在试图以如此激进的方式限制房东可以收取的租金，以至于把房东购买和持有这些楼宇的所有激励都夺走了，因为它们现在只会是低收益的投资，而且没有上行空间。所以没有动力去建造新住房。然后政府又出于很多很多不同的原因，让建造新住房变得困难。第13号提案也是同样的情况，我想那是加州在1978年通过的，它极大地抑制了人们出售房屋的意愿，降低了市场的流动性。
现在我转到联邦机构。房利美和房地美合计发放或支持了约8万亿美元的住房贷款。对此最初的看法会是：好，太好了。它们在为一个缺乏流动性的市场创造流动性，为需要获得资金的人、为没有资产可放贷的银行创造流动性。
因此，这将让更多人更容易买到房子。这就是设立政府贷款机构支持购房的根本前提。但多年过去，在我们今天这样一个流动性很强、资本充裕的市场中，根本的现实是，这些资本实际上是过剩的流动性，确实会推高价格。就像我们在许多其他市场中看到的那样——比如有学生贷款的教育，有联邦医疗保险、医疗补助、奥巴马医保等的医疗——当政府介入并提供资本来，引述，“支持”一个市场、让它更易获得时，价格就会飙升。所以人们会用房利美或房地美的贷款买第一套房，然后他们可以去买第二套、第三套房，或者他们现在能买得起一套原本可能不会买的更贵的房子。
所以随着时间推移，它会在市场上产生通胀效应。我认为这是一个根本性的问题：我们要怎样走出这个厄运循环？因为从根本上说，我们在增加建造新房的限制，我们在限制你从房子上能赚到的钱，我们还在给市场注入流动性、推高房价，所有这些汇成一场灾难的完美风暴，而我们只是举起双手。你知道我们会说什么吗？
拜托了，政府，多做点。而如果政府做得更多，我可以确定地告诉你一件事：价格会涨得更多。所以我认为，最具挑战、也最难做的事情之一就是说：嘿，政府少做点，想办法从这个局面中慢慢退出来。
完美的过渡。说说我在实地看到的情况。你知道吗？我在纽约、洛杉矶、旧金山都住过，大家现在也知道，我住在得克萨斯州奥斯汀。David，你这个过渡太完美了。
这里实际上是两个不同的国家。一边是住在沿海城市的人，那里不允许建房，房租贵得离谱，而你挣的钱却一样多。看看我在布鲁克林长大的时候，我上的是夜校。我花了五年才从福特汉姆大学拿到学位。我背了1.2万美元的学生贷款。
我上大学期间做IT，一年挣4万到6万美元。在当时算是高薪了，但Freeburg，我在布鲁克林的公寓每月只要500美元。我住在一个公寓里，一个阁楼公寓。所以如果拿今天美国两个这样的人来说，他们年收入6万到7万美元。这是27岁受过大学教育的人的平均工资。
如果你住在奥斯汀，拥有一套房子完全没问题。Bert，我来给你解释这有多容易。得克萨斯州奥斯汀有大量住房单元，在休斯顿这一点更明显。Nick，把那张只关于房租的图调出来，因为显然大家一开始都是租房的。过去三年奥斯汀房租下降了20%，因为我们在建房。
当你建房、有了供给，价格就会下降。旧金山那些满脑子觉醒狗屁的蠢人就会说，哦，你们在建豪华公寓。蠢货们，我来告诉你们建豪华公寓会发生什么。住在Mission区公寓里的有钱文艺青年会升级搬进豪华楼盘。我怎么知道的？
奥斯汀就是这样。如果你住在奥斯汀一套破旧公寓里，看到这些漂亮的公寓建起来，有豪华泳池、餐厅、咖啡馆、共享办公空间，你就会搬进其中一套，从而腾出原来那套房子。在奥斯汀，如果你们夫妻俩年收入13万美元，房租最多只占收入的10%到15%。而且你能付得起10%的首付，因为距离市中心25英里以内、开车不到45分钟的房子，
你知道它们多少钱
每平方英尺多少钱吗，Freeburg，
就在
我住的地方？
多少？
每平方英尺200到300美元。你可以花3……30万到50万美元买一套三居室。Freeburg，你花50万美元就能买一套全新的。所以Ben Shapiro说得完全正确。那些对Ben Shapiro不满的人，是一群蠢货文艺青年，背了几十万美元的债，每月付5000或6000美元房租，永远摆脱不了房租负担，也摆脱不了他们那狗屁文科学位。
如果你是聪明人，就去读得克萨斯大学，毕业时几乎不背债，住一套普通的公寓，付首付，买一套50万美元的房子。这个问题在得克萨斯不存在。在很多市场都不存在。
Jason，昨晚吃饭时，总统问我们能做些什么？关于学生债务有什么想法？Bill Ackman提了个很好的主意，就是我们需要让大学作为首损方承担责任。
对。而且
他的建议是2万美元，这是他说的数字。我不知道这个数字对不对。但他提出的逻辑我觉得很有道理：如果大学被迫为这些学位提供担保，并且知道自己要承担一定金额以内的首笔损失，比如2万、3万、4万美元，那它们在决定把哪些学位推给人们、以及愿意通过这些贷款实际担保多少钱时，就会谨慎得多，而这会清楚地表明很多学位根本没有意义。而现在，我们没有市场检验机制来告诉年轻人这一点，于是我们把他们都推进学校，以为这是正确的做法，结果他们背上沉重的负担，永远翻不了身。
你得算账。你得有主动性，得自力更生。我上学的时候，有些孩子觉得自己必须住校，现在也一样。他们觉得必须读四年。如果你有份工作，花五年拿学位，不住校，毕业时你的负债状况会大不一样。
如果你从事的是社会上有需求的工作，你能挣6万、7万、8万美元。如果你毕业时负债更少，如果你住阁楼公寓，如果你稍微节俭一点，各位，再给自己的财务做个电子表格，我就不得不这么做，因为我爸是酒保，我妈是护士，我得自己付大学学费。我必须把事情想清楚。纽约或旧金山那些疯狂的精英孩子觉得自己理应住在曼哈顿。你没有与生俱来的权利住在东京、法国、香港或任何大城市。
你需要住在郊区。你需要通勤一个小时去上学。法国是个国家。是巴黎。谢谢。
好吧。是巴黎。抱歉。住在巴黎、伦敦，这些都不是你与生俱来的权利。各位，住在离市中心一小时路程的地方，坐地铁去。
这些疯子觉得这是他们应得的。这就是为什么Mondami和那帮人会有市场（原文此处转写不清）。
我们能不能把这期节目的标题定为《暴躁的Chamath和站上肥皂箱的Jacob》？
绝对可以。
不。我只是……你带了你
自己的肥皂箱……你是自己带肥皂箱去东京的，还是在那儿买了一个？
肥皂箱。肥皂箱。肥皂箱。对。你买了个日本肥皂箱吗？
你会
站上肥皂箱。肥皂箱。你会
惹恼很多私募股权太太的，你大部分时间不都在讨好她们吗？
她们根本不会知道什么私募股权。我没见过什么私募股权太太。我不知道她们在哪儿。但说真的，这些孩子太……她们在
她们肯定在你的评论区里。
我不觉得她们在关注我……我肯定
你的水军会花钱雇一些人去
她们不是……我跟你说。她们不是……她们绝对不是什么“私募股权太太支持J Cal”。当你竞选
当……当你，听着。你真是个自恋狂。你最终会去竞选某个政治职位，到时候网站就叫mayjason.com？“私募太太支持J Cal”。
当然。你会是第一个给我捐款的。饶了我吧。
兄弟，你知道我为什么会捐吗？因为你是我最好的朋友之一，我爱你。所以，是的，看都不用看就捐。谢谢。告诉我你需要多少，我就给你。
但这不是因为我相信你是对的，或者你应该赢。好吗？我要回纽约了。
等我妈
把它搞砸之后。Mayorjason.com。收藏起来。
我会给你捐款。这和理念、意识形态或你获胜的可能性毫无关系。纯粹是为了……就是这样。
嘿，各位。现在就收藏。我受大科技公司和金融利益集团操控。我想，和对生活成本负担能力的焦虑相关的，是H-1B问题再次升温。福克斯新闻的Laura Ingraham在H-1B签证问题上对特朗普步步紧逼，而他坚持了自己的立场，这段视频随即走红。
§04特朗普在福克斯新闻发表言论后，H-1B之争再度升温
特朗普总统坚持认为美国需要高技能工人。这是那段25秒的片段。看完我们回来。
H-1B签证这件事不会成为你政府的工作重点。因为如果你想提高美国工人的工资，就不能让成千上万甚至几十万
外国工人涌入这个国家。你也确实需要引进人才，当……哦，我们这里有很多有才能的人。
你们没有。
我们这里没有有才能的人。
你们没有……你们没有某些人才，人们必须去学习。你不能把人从失业……比如，从排队领失业救济的队伍里拉出来，说，我要把你安排进工厂。我们要造导弹，或者我
要安排……以前做过吗？Jamal，说说你的看法。显然我们已经无数次讨论过H-1B签证的价值和滥用问题，但这个话题又来了。我想，你知道，在特朗普支持率有点低、人们因通胀没降下来而受苦等等的时候，这似乎又成了一个争议点。
我认为我们必须彻底改革H-1B项目。实际上，昨晚吃饭时，Howard Lutnick解释了其中一些滥用是怎么发生的。它的运作方式其实很不公平。他描述说，当H-1B申请窗口开放时（名额非常少），一家在海外有大约30万名员工的公司，会替这30万人全部提交申请，因为他们大致都是同一类员工。谁抽中了谁就能过来。
如果你提交30万份申请，显然你的机会比Freebrook的公司、我的公司或者你的公司要大得不成比例，Jason，你们显然只提交一份。所以当这类事情发生，而你现在可以用数据来了解它时，你就必须解决它。这是我们需要立刻做出的一个非常实质、也非常明显的改变：我们必须让美国公司能够找到这些人，并且做到非常精准。第二点是，我们正在引入一个价格，由这些公司各自支付，这样就能清楚地表明这个人能创造不成比例的经济价值，并且在尽了一切可能的努力之后，你确实无法在本地找到这样的人。这就是你愿意支付10万美元的原因，这可不是一笔小钱。
所以我认为，当这两件事都落实，也就是引入10万美元费用、并修复签证申请滥用之后，我们在整顿H-1B问题、让自己回到更好的位置方面就会取得很大进展。但目前滥用现象很多。所以这个项目本身并没有按应有的方式运作。
而且我认为这个问题基本上已经解决了。我觉得这是特朗普政府的沟通问题，因为他们确实已经加了这笔10万美元的费用。这已经生效了。我十年来一直在CNBC、在《This Week in Startups》上这么说。下半部分存在大量滥用，而上半部分是必要的。
如果你以4万到8万美元的薪资引进IT人员，在此基础上再加2万、3万、4万美元的费用是不可行的。但如果你是Google或Facebook，引进一位年薪100万美元的AI博士，那么那笔10万美元的费用，或者每年2万、3万美元，不管最终是多少，都不算什么。微不足道。Friedberg，我再进一步。我认为我们应该拍卖这些名额。
用个更具体的例子。对。比如Freiberg。他是一家初创公司。他有资本，但他必须给出回报。
Freiberg，你愿意为一个你找不到的合适人选付10万美元吗？现在有没有哪些岗位让你觉得，天哪，我找不到高度专业化的人？还是还没有？
我能理解。是的。我是说，当然，我能想象……我的意思是，遗憾的是我……在我所在的行业里，我们能招到这类人，因为我们非常特殊。但是，是的，我能理解。特别是在软件方面，我能想象人们肯定会这么做。
对。而真正做好这件事的方法，也是特朗普的超能力，就是把成本中心变成利润中心。他做出高明的事时我总会给他点赞。高明的做法是把这10万美元变成拍卖。我会把其中一半名额拍卖给出价最高的人。
这样Google、Facebook和Meta就不会说，按标价给我比如10万个名额，而是会说，嘿，我需要10个这样的名额，我肯定出价100万。我还需要另外100个，我愿意出价75万。
然后把这些钱专门用于职业培训和再培训。你知道，问题在于这届政府有两面。一面是政府里那些我非常钦佩的聪明人，比如Lutnick、Sacks和那些商界人士。另一面是在我看来的那些蠢货，那些搞ICE执法和驱逐出境的人。H-1B签证的事就是一个完美的例子。
他们冲进需要高技能工人的现代汽车工厂，逮捕并驱逐了一批韩国人。手段非常粗暴，非常不尊重人。与此同时，Lutnick却在外面努力吸引人们来美国投资、在这里建厂。你不能一边用Stephen Miller那套疯狂的流程追捕人、不人道地对待他们，一边又说，嘿，我们希望你们再投资，建一座电池厂。
现代有一座电池厂。这些疯子跑到那里，逮捕了韩国人并给他们戴上镣铐，而韩国人是我们的合作伙伴，正在帮我们重建海军。这正是政府必须用一个声音说话的地方，而这个声音应该来自专业的聪明人。这又是一个例子。他们……他们……他们已经解决了这个问题，却没法好好地传达出去。
让Besson出去一遍又一遍地宣传这件事。它现在是个利润中心。别逮捕那些想来这里建厂的韩国人。下一个话题。
§05科学角：太阳风暴、日冕物质抛射及其风险
本周发生了三次大规模的日冕物质抛射。这些是从太阳喷射出来的巨大带电粒子波，主要是质子和电子。你可以在这里看到一张图。你得挑
更好的词，因为
那现在看起来像天王星（Uranus，谐音“你的屁股”）。
你有没有
……现在？
大规模……大规模抛射喷了出来。什么？
直接从天王星喷出来的。好吧。所以，太阳会经历一个11年的周期。如你所知，太阳是一个巨大的等离子体球。等离子体就是粒子热到……
能量高到电子、质子和所有粒子都分离开来。所以这些亚原子粒子以极高的能量水平四处运动。当质子相互撞击时，就是核聚变，这就是我们从太阳获得的能量的来源。由于这些是带电粒子，质子带正电，电子带负电，当它们在如此致密的空间里以如此高的能量运动时，实际上会产生非常强大的磁场。这些磁场会拉扯和拉伸太阳表面的物理结构。
随着时间推移，会出现这样的周期：磁场强度变得极强，偶尔会突然断裂，把一大块粒子抛射到太空中。这就是驱动日冕物质抛射的基本物理原理，这些巨大的带电粒子波以每秒数千英里的速度飞越太空。高能带电粒子波。当它们撞击地球时，因为它们是带电粒子，而地球周围有磁场，它们会与磁场相互作用并扰动磁场。地球磁场的扰动实际上会对GPS和通信产生剧烈影响，还可能在地球表面的导电材料中引起短路。
所以多年来，我们一直在谈论，如果某次日冕物质抛射规模极大，有一天可能发生灭绝级事件，它们可能彻底摧毁卫星通信。它们可能让所有计算机停摆。它们可能导致全球电网短路。存在所有这些重大风险。所以人们经常讨论，这种大事件什么时候会发生？
而本周就是一次非常大的事件。连续发生了三次重大日冕物质抛射。其中两次差不多合并在一起，同时撞击了地球。我们经历了有记录的最高级别地磁暴，也就是G5级。这次G5级地磁暴对地球磁场强度造成了巨大扰动。
幸运的是，报告的损害不多，但我们得以欣赏美丽的极光，在美国最南到得克萨斯州都能看到，因为这些带电粒子随磁场向南北两极移动，然后与大气中的分子结合。它们会释放光，你能看到一道道美丽的橙色、黄色、红色、绿色、紫色光波，在全球各地看起来就像从天而降。那真是令人惊叹的壮观景象。所以从太阳风暴的角度看，这是令人担忧的一周，但它也在地球上创造了美丽的景色。这就是对本周地磁暴的解释。
但需要明确的是，这次日冕物质抛射没有造成其他不良影响。
到目前为止，有报道称非洲一些小型网络之类的出现了通信中断。我没有听说大范围的卫星故障，而这显然一直是这类事件的一大风险，因为它们确实可能让卫星短路。我是说，这些是质子云，以非常密集的状态运动，速度实际上……你知道吗，Nick？你能调出来吗？有一张图可以看看。
这张图采用的是对数刻度，意思是图上每上升一格，就比前一个数值大10倍。但你可以看到，在伦敦时间11月12日午夜前后，顺便说一下，那正好是我登机从日本飞往旧金山之前。我当时其实在考虑不登机。真的吗？但当时有一个……是的。
非常认真。嗯，他可不想
在他的航班上来一次物质喷射，Kimath。那就
太糟糕了。那你是觉得GPS可能会失灵之类的？
过去发生过这种情况，他们确实有应对GPS失灵的冗余备份，但辐射水平会飙升
哦，原来如此。
当你在那么高的高度时，但只在高纬度地区。所以我在查看我航线的纬度，但他们实际上停飞了所有飞越北极的航班，因为辐射太高了。当磁通量这么大时，你不能飞越北极，尤其是在北纬地区。所以你可以在这张图中看到，红色条代表能量大于10兆电子伏特的运动质子，这个能量不算特别高，但更吓人的是绿色那条。绿色那条实际上是100兆电子伏特。
对一个质子来说，这是巨大的能量，可以在微观层面造成严重损害。比如说，它可以撕裂DNA。它可以破坏电路等等。所以这是一组能量非常强的带正电质子，他们在卫星上装有这类探测器，统计从太阳飞来时探测到多少质子、有多少撞击到探测器。你可以看到这个惊人的峰值，从通常大约1一路飙升到1000。
所以它飙升了1000倍
哇。
在五分钟内。所以，带电质子以极高能量穿越太空并撞击地球的自然背景效应出现了巨大增长。
有个卡林顿事件，那是有记录以来最大的一次。Friedberg，我相信你知道，大概是在19世纪。考虑到现在的基础设施，如果今天发生那种级别的事件会怎样？因为那时我们只有电报。对吧？
我们当时没有很多设备，但其中一些设备在卡林顿事件中被烧坏了。
是的。我是说，那种事件绝对可能让电子设备短路，比如卫星里的设备，那样它们就会永久报废。如果它撞击地球表面，也可能……因为要记住，保护地球的是我们拥有的磁场。地球周围之所以有磁场，是因为地球有一个铁核。随着铁核转动，它会产生磁场。
我们很幸运拥有它，因为那个磁场实际上就像一面盾牌。它就像地球周围的力场，把带电粒子从地球偏转出去，防止它们撞击地球表面，否则久而久之会杀死地球上的所有生命。这就是为什么我们不能在没有防护的情况下住在月球表面。
我们……我们在为卡林顿事件做准备吗？比如，如果它发生了，你能关掉所有设备吗？不能。比如电网之类的。
所以可能发生的是，会出现电压尖峰，实际上能让微芯片、那些细小的导线连接件短路，从物理上破坏其结构。所以这对文明是非常严重的风险，这就是为什么人们总是说这些太阳风暴是那种黑天鹅事件，百万年一遇或百年一遇，就像有些人说的那样，可能让我们退回石器时代。其概率尚不清楚，但太阳确实会经历一个11年的周期。在这个11年周期中，有极小期和极大期。我们现在比较接近极大期。
所以，我们每11年都会非常可预测地看到这些事件。但它们的规模有多大，你知道，是我们不知道的。我是说，我们努力研究太阳的动力学，但我们很难非常准确地预测这些日冕物质抛射会有多大、什么时候发生。所以我们必须在它们发生时密切观测，但那时我们只有几个小时来说，天哪，这东西冲我们来了。当心。
大家注意。小心。但我们能做的准备并不多。我想说，我相信到本世纪末，基于电子的计算会被淘汰，被基于光子的计算取代。我认为我们会把今天用铜和半导体材料做的大部分事情转移到光子材料和光子系统上，最终大概会在本世纪的某个时候实现量子与光子系统的结合。
到那时，这些风险就会消失。但目前，在我们依赖电子、通过铜线等传输电子的情况下，我们面临非常大的风险：地磁暴会对地球和我们的核心基础设施造成不利影响。
§06富裕美国人逃离“大没收”；欢迎参加All-In节日盛典！
Friedberg，我这周早些时候在东京见到你了。我们一起吃了点天妇罗。好时光。是的。
在东京的好时光。确实有很多科技行业的外籍人士来到东京。这是一座蓬勃发展的城市，科技圈也很火热。
很多美国人已经得出结论：大没收时代已经来临。我是这么称呼它的：大没收。不管是加州还是纽约，他们都冲着你的钱袋子来了，所以人们现在寻找的不是一个而是两个逃生舱口。Friedberg，一个是美国境内的一个主权州，比如我过去两年所在的伟大的得克萨斯州，另一个是人们在找的国际选项。每个人都在给自己弄护照或黄金签证。
日本、利雅得（我过去两周就在那里）都位列首选。
你看到我身后这张图了吗？这是马来西亚的森林城市。这是我见过最疯狂的东西。
你去过那儿？
我上周去的。他们投入了1000亿美元来建这座岛，一整座城市。
这就是Balaji拥有的那个？
不是。他……他租了一家酒店。那里有一家大型度假酒店。他把整个酒店都租下来了。那就是
他办Network School的地方。他基本上在运营一个线下版的Y Combinator式网络国家。你付一笔费用，包含公寓、餐饮、健身房，和其他想成为一个拥有自己规则的新社会一员的人待在一起。在边缘层面上挺有意思的。
是的。在那里、新加坡和东京之间，我是说，有一批非常有意思的人，我会说他们算是处在科技前沿，觉得前沿已经不在美国了，他们在寻找感觉像狂野西部的地方。我们能去哪里？我们能在哪里扎根？我们能在哪里为一个新时代建立一座新城镇？
因为很多人认为美国处于一个周期的末尾。而且，听着，它今天可能还不是一个庞大的群体，但它是一个新兴的群体。一个不断壮大的群体。我觉得这是一个非常有意思、也许有点可怕的趋势：人们希望看到这些事情在美国以外发生，并努力去
我要去别处扎根。我要为小羊驼绒建立我自己的小社区。小羊驼绒和和牛，这是入场的两个试金石。
Shimathopopolis？那会是
你只能穿小羊驼绒，
而且你只能吃和牛。Shimathopopolis。
好了，各位。又是精彩的一期。All In播客录制完成。爱你们，好兄弟们。让赢家们继续乘胜追击。
雨人把它给了我们。我要回家了。它说……我们开放
我们都该开个房间搞一场盛大的狂欢，因为他们全都没用。就像是……就像是一种性张力，他们只需要以某种方式释放出来。