住房负担能力危机、Palantir 的优势、"大空头"做空 AI、H-1B 签证滥用、太阳风暴袭击地球

本期节目开场谈到因《大空头》而闻名的投资人迈克尔·伯里（Michael Burry）。主持人称，他刚刚在美国证券交易委员会（SEC）注销了自己公司的注册。此前他披露了做空 Palantir 的头寸，并对 AI 进行了更广泛的看空押注。据讨论所述，CNBC 报道这些 Palantir 空头头寸的价值约为 9 亿（900,000,000），而伯里表示实际数字是 900 万（9,000,000）。一位参与者提到，萨克斯（Sacks）因为前一晚在白宫待到很晚，所以没能参加本期节目。

你怎么会把 900 万和 9 亿搞混？

主持人们起初推测，这一差距可能源于把期权的成本和其背后股票的价值混为一谈。随后他们认定了一个更具体的原因：每份期权对应 100 股，而乘数被用错了。一位参与者说，这个错误说明这家新闻编辑部的人自身很少有资产市场的亲身经验，而且没有做事实核查。在这位参与者看来，这个被夸大的数字推动了一整轮新闻周期，并帮了伯里的空头头寸一把。其论点是：一笔 900 万美元的押注根本不会引起注意，而一个描述规模大两个数量级押注的标题，则给 AI 股票制造了逆风。一位主持人开玩笑说，在布拉德·格斯特纳（Brad Gerstner）"把它戳破"之后，AI 泡沫本来就已经在泄气了。

在"阴谋论角落"这一标签下，一位参与者公开推测：这位撰稿人也许其实完全懂市场，明知编辑不会发现，故意发布了这个错误，并且自己也持有空头头寸。这位参与者建议 CNBC 查一查这位撰稿人是否有相关交易。这只是作为推测提出的，没有给出任何证据。这位参与者提出两种可能：撰稿人要么不懂金融市场，不应该报道金融市场；要么懂，却夸大标题来操纵市场。这位参与者补充说，一笔十亿美元规模的空头头寸确实会引起他们的注意。

讨论中更严重的指控，是伯里声称 Meta 和甲骨文（Oracle）一直在"做假账，以 1760 亿的隐性折旧，在 2028 年把盈利夸大 20% 以上"。问题在于 AI 硬件，例如一块英伟达 H100 或一整台英伟达服务器，能保持有用多久：三年，还是四到六年。主持人们说，CoreWeave 可能采用的是六年。鉴于数据中心建设的规模，这一选择会极大改变所报告的费用。把一座 1000 亿美元的数据中心按六年而不是三年摊销，每年的费用就会减半。

在一个关于"会计角落"的玩笑之后，一位参与者解释了 GAAP（美国通用会计准则）的机制。资本支出不会在支出当年从营业利润中扣除，而是在估计的使用寿命内折旧，公司会定期进行内部审查，调整与实际情况不符的折旧计划。作为示例，这位参与者说谷歌过去十二个月的营业利润为 1200 亿美元，并假设今年的资本支出为 700 亿美元。按三年摊销，每年约 240 亿美元；按六年摊销，每年为 120 亿美元。这位参与者估计，营业利润的差异约为 10%。

这位参与者将伯里的说法概括如下：超大规模云服务商把数据中心资产的使用寿命大约延长了一倍，这使所报告的运营成本减半，从而夸大了盈利。随后这位参与者介绍了谷歌的历史：2021 年，谷歌把服务器的使用寿命从三年延长到四年，把网络设备从三年延长到五年；2023 年，又把网络设备从五年延长到六年。这位参与者指出，节目中展示的图表把服务器和网络设备合并在了一起。

这位参与者为这些调整给出了技术上的理由。过去，数据中心主要是存储和数据传输设施。其中的硬盘每十八或三十六个月就会被淘汰，固态存储视类型不同可用两到六年，内存（RAM）的寿命则各不相同。随着 AI 热潮兴起，如今大部分支出和大部分能耗都用在了处理器上。硬件构成的这一变化被视为折旧期延长的背景。