SBF 的加密货币纾困、Zendesk 以约 100 亿美元出售、并购标的、美国外交、AlphaFold 等
E85: SBF's crypto bailout, Zendesk sells for ~$10B, buyout targets, US diplomacy, AlphaFold & more
精读 · 按主题梳理核心观点、论证与案例。
§01吵吵闹闹的开场与主持人介绍
录音一开始，几位主持人互相调侃该由谁来做开场介绍。有人说，谁想拖着不干来争取筹码就别费劲了；另一人开玩笑说，故意做砸几次也许能让人被请下节目。气氛轻松，并没有真正的争论。
随后是一段带唱腔的押韵词，依次欢迎每位主持人。词里调侃了一人的加密货币持仓和乘坐经济舱，提到另一人的收视率超过了对手节目，并说第三人正躲在意大利，而市场在下跌。收视率和持仓之类的玩笑都是说话者自己的说法，此处未经核实。
§02话题该由听众来选吗？
一位主持人说，他就是否讨论罗诉韦德案、1 月 6 日事件和乌克兰等有争议的话题调查过听众。据他说，结果大约对半分：一半人想听这些话题，一半人不想。
另一位发言者对这种做法提出质疑。节目开办之初，主持人只聊自己觉得有意思的东西，而用调查听众来定题，可能把节目变成靠反馈循环驱动的媒体公司。做调查的主持人同意，调查不应决定议程，称那只是收集反馈的一个快捷办法，不过他每周仍会征集选题。另一位发言者补充说，最初的做法就是彼此保持智识上的诚实，话题投票并不值得遵循。
§03扩大听众与谈主持人感兴趣的话题
话题转向目标。一位发言者问，目标应该是扩大听众，还是聊主持人自己想聊的东西。有人回答说，有听众很重要，否则做节目没有意义；多数话题大概都会像这次调查一样让听众意见分裂。同一位发言者声称，80% 到 90% 的听众想听市场和创业，这只是一个估计，并非有出处的数据。
另有人反驳说，纯粹以最大化听众为目标，最后只会得到类似人们扭臀视频那样的东西，那就不是这档节目了。这句话引来一个玩笑，提到一段某位主持人在 All-In 峰会上跳舞的视频。随后主持人把话题转到加密货币，说大家想听这个。
§04三箭资本被法院下令清算
引入话题的主持人说，英属维尔京群岛的一家法院在债权人就未偿还债务起诉这家加密对冲基金之后，下令清算三箭资本。他说该基金管理着 3,000,000,000 的资产，并持有已经失败的稳定币 Terra 及其代币 Luna 的大额头寸，至于它用了多少保证金，仍有待了解。
据他说，3AC 欠 Voyager Digital 650,000,000 却无力偿还，Voyager 股价下跌 60%，需要 Sam Bankman Fried 出手相救。这位主持人还说，FTX 向加拿大加密货币贷款机构 Voyager 提供了 200,000,000 的信贷额度，向 BlockFi 提供了 250,000,000 的信贷额度。他援引 Rolling Block 5 的投资者的话称，FTX 的条款会让 BlockFi 现有股东血本无归。这些数字是主持人的说法，此处未经核实。
§05一张比特币图表与刺激时代的上涨
一位发言者请大家看一张比特币活跃度对照年份和价值的图表。他的解读是，自 2018 年以来市场一直在刺激资金推动下上行；他指出当时的平均价格是个不大的数字，在几千到一万美元之间，直到刺激资金涌入，价格才急剧变动。
他补充说，人们还学会了运作复杂的链下比特币套利业务，他认为三箭资本背后就是这类业务。他引用 Sam 的一条推文，称有些交易所其实已经资不抵债，是行尸走肉。他强调这个市场不受监管：没有向监管机构报告的做市商，没有清算所，也没办法看到系统性风险在积累。
§06据说链下循环是怎样运转的
发言者描述了他所说的、从 2018 年和 2019 年开始出现的一种模式：一家公司做一轮大额融资，抬高“幻影股权”的估值，发行代币，并在链下成交的场所上市。散户在上市时蜂拥而入，内部人士就把代币卖给散户，然后尽快重复这个循环，以榨取大量资金。
随后 DeFi 出现了，称只要存入比特币就能获得 15% 到 18% 的收益。发言者说，持有这些存款的机构自己需要赚到 11% 到 13%，于是把币借给愿意付更高价的链下对手，试图赚取差价。Terra 归零时，用于这一过程的比特币也随之消失。出借人要求取回比特币，却被告知已被转借，而最后一个借款人手里只有一文不值的 Terra 币。这是发言者对机制的解释，并非有据可查的记录。
§07系统性风险、托管问题与“并无新意”的说法
发言者提出两大问题，外加一个他觉得好笑的第三点。第一是缺乏监管，在他看来，这让围绕比特币积累了大量系统性风险，一些资金干脆蒸发了。把钱存进链下经纪商托管账户的人可能追索无门。另一位主持人补充说，这些存款人并不持有自己比特币的私钥，而自己持有钱包并掌握私钥的人则不同。
他说，第二个问题是人们没有搞清楚托管链条。他们拥有的可能并不是自己以为拥有的东西，也可能根本没有可执行的借贷合约，他预计这将引发一系列新的法律问题。他拿做空股票作对比，那里有护栏；信用衍生品互换则需要中央清算所和银行审计。第三点是，那些声称加密货币不同于老式金融体系的评论者，用他的话说，结果却是一样的，甚至更糟。
§08一句税收抱怨引出加州的公投提案
被问到看法时，下一位发言者说价格明显在下跌，他没有新的观点。他最大的不满是 SBF 想在加州提高他的税。被要求解释时，他说 FTX 的负责人住在巴哈马，也许出于责任或税务方面的原因，并把 FTX 描述为身处美国司法管辖之外的 Coinbase 竞争对手。一位主持人问它是否盈利，发言者说据称如此，并说其创始人的净资产为 215,000,000,000。这个数字是讨论中未经核实的说法。
发言者说，SBF 与 Dustin Moskovitz 一起发起的这项提案，要对 5,000,000 以上的收入加征 0.75% 的税，用来资助一个由他设计的流行病预防机构。他反对的理由是，它将由一个不对任何人负责的董事会管理，而不是由加州大学这样的机构管理，并称这是利用公投制度为自己的慈善项目筹款。另一位主持人回应说，这类事情听起来更应该由联邦政府来做。