Peloton

Acquired 关于 Peloton 的这期节目是在 CEO John Foley 宣布卸任、Barry McCarthy 接任，以及公司将裁员 2,800 人的消息传出次日录制的。主持人说，他们一直在等合适的时机聊 Peloton，随后用一天时间准备了这期紧急节目。开场时，他们先承认裁员带来的切实伤害，再转向公司的战略与复苏可能。McCarthy 上任首日写给员工的备忘录，将当时的选择概括为：浪费这次机会，还是着手建设后疫情时代的复苏。

主持人回顾了 McCarthy 早年在 Netflix 的经历：他加入时，公司仍然规模不大，商业模式也尚未完全成形。他们说，Netflix 起初按 DVD 单次租赁收费，后来转为订阅制，收入随之快速增长。亚马逊威胁进入这一市场、Netflix 股价下跌时，McCarthy 没有离开去担任另一家公司的 CEO，而是留下来渡过危机。他的解释是，不能在一场激烈对抗正酣时抛下朋友；主持人用这句话概括了他的危机领导风格。

主持人认为，McCarthy 对 Peloton 的意义不只在于他曾担任 CFO。在 Netflix，他参与建立订阅业务的经济模型、制定定价，以及应对与 Blockbuster、亚马逊竞争时的融资需求。离开 Netflix 后，他加入 TCV，随后担任 Spotify 的 CFO，并负责领导其广告支持业务。这段职业经历让他熟悉经常性收入、资本配置，以及订阅和广告两种模式；这些领域都与 Peloton 的业务密切相关。

主持人将 Peloton 的起源追溯到纽约精品健身的兴起，包括 SoulCycle、Flywheel 和高端团体健身课程。John Foley 注意到，忙碌的顾客很难订到热门课程，固定课表也不适合所有人。最初的构想是在家复刻精品健身体验，突破地理位置和课程容量限制，让顾客能跟随优秀教练上课。

David 将 Barry McCarthy 在 Netflix 的经历联系到一个更广泛的观点：当顾客可以自行选择内容和时间时，按需服务能够取代按固定时段播出的线性形式。他将 Netflix 与 Spotify、播客和音乐流媒体相提并论，再把这一思路延伸到 Peloton：骑行者可以按自己的时间在家上课。Ben 补充说，这种概括并不完全适用，体育赛事是一个显著例外，因为观众往往重视同步观看。两人的交流将按需模式视为一种强大的趋势，但不是普遍规律。

Ben 把这一趋势从媒体延伸到了工作。Slack 对话和文档审阅可以取代会议，让协作转向异步；David 赞同这一点，同时指出电话会议仍有其用途。他们的例子揭示了关键差异：变化不只是从一种产品换到另一种，而是从等待预定互动，转向在更方便的时间参与活动。Peloton 将这一逻辑应用于健身，但主持人并未声称所有锻炼或社交健身体验都必须变成异步形式。

Nook 的例子引出了一个战略问题：在软硬件结合的产品中，价值究竟来自哪里？David 认为，电子阅读器硬件再优秀也不够；亚马逊拥有更丰富的图书目录、更便捷的购买流程，以及更强的用户黏性。Ben 则补充了另一层背景：Peloton 早期计划的重点是打造一辆精美的自行车和有差异化的软件，最初还打算让用户使用自己的 iPad。创始人本来希望向成熟的健身品牌引入课程和教练，而不是自己制作课程。

由合作伙伴提供内容的方案一度接近落地：Flywheel 曾讨论同时担任内容合作方和市场推广合作方，SoulCycle 则没有积极响应。Flywheel 最终退出，Peloton 只得自行制作内容，并转向更加垂直一体化的模式。按主持人的叙述，这是一次影响深远的偶发转折：外部合作方的决定改变了公司的产品与分销战略。这也修正了 David 关于 Foley 一开始就认识到内容重要性的说法。节目所呈现的是一次由事件迫出的战略转向，而不是一个从创立之初就完整成形的愿景。

主持人将 Foley 的早年经历与 Peloton 后来的硬件、软件、媒体和商业模式联系起来。David 回忆了他在 IAC 的职位，包括 Citysearch 和 Pronto.com；Ben 则认为 Foley 熟悉科技和媒体行业，并非外行。他们还谈到 Foley 在互联网泡沫破裂后接手 Evite 的经历。Ben 回忆说，Evite 的收入从约 100 万美元增长到 2,500 万美元。David 认为，IAC 的互动电视业务与 Peloton 的流媒体课程有相似的基因；但这些联系是事后观察，节目没有证据表明 Foley 有意识地将 IAC 的某套具体方法移植到 Peloton。

从 2020 年的视角回看，David 说，Peloton 的愿景和打造全栈公司的难度似乎构成了一个理应容易融资的组合。但他回忆的实际过程要曲折得多：风险投资机构一次次拒绝，Foley 最终以 200 万美元投后估值，从亲友处筹得 40 万美元。Ben 说，最初的个人投资支票金额约为 2.5 万或 5 万美元，之后又完成了一轮约 350 万美元、同样由个人出资的融资。主持人将这一起步阶段与 Peloton 后来的公开市场估值作对比：IPO 时估值约 80 亿美元，峰值约 490 亿美元，而节目录制时的市值约为 90 亿至 100 亿美元。这些数字是节目对当时历史数据的估计，并非当前估值。