Facebook IPO：史上最受瞩目的上市之一

在 24 期收购主题之后，主持人把 IPO 纳入节目，作为研究如何打造持久公司的另一种方式。他们的出发点是，观察一家公司如何走向公开市场，可以了解它如何创造长期价值，而不只是看买家愿意出多少钱。Facebook 是第一个案例，因为它 2012 年的 IPO 是科技史上规模最大的 IPO 之一，而且此前作为私营公司运营了八年。

IPO 之前，Facebook 员工可以通过 SecondMarket 和 SharesPost 等二级市场出售股票，而买家通常必须是合格投资人。私营公司面临 500 名股东的门槛，超过后可能必须公开披露；Facebook 股东人数增加，因此既带来流动性，也变成公司治理问题。主持人认为，私人股份交易影响了 Facebook 预期的 IPO 估值，尽管当时市场流动性很低，价格信号并不可靠。

Goldman Sachs 按 500 亿美元估值向 Facebook 投资 4.5 亿美元，并计划把私人财富管理客户集合到一个目标规模 15 亿美元的特殊目的实体中。这项安排因 Goldman 在营销时不披露 Facebook 的名字而受到审查，最后只让外国客户参与。主持人说，这件事损害了 Goldman 成为 IPO 主承销商的机会。他们把这项安排描述为试图管理股东人数限制的方案，也显示公司临近 IPO 时，私募融资结构可能带来监管和声誉风险。