SpaceX IPO、伊朗战争余波、量子破解比特币、太空机遇

节目开场简短交代了阵容：David Sacks 本周缺席，由其余三人主持。第一个话题是 SpaceX 于 4 月 1 日秘密提交上市申请。文字稿对目标估值的呈现有些混乱，但读数字的主持人明确表示是 1.75 万亿美元，并说“为一次 IPO 说出万亿美元估值，感觉太奇怪了”。按这个价格，SpaceX 将成为全球第八大公司，仅次于台积电和沙特阿美；主持人称，截至录制时，这两家公司市值各约 1.7 万亿美元。特斯拉以 1.37 万亿美元的估值排名第十。

主持人随后推演了一个假设的合并。许多人猜测 SpaceX 和特斯拉最终会合并，主持人开玩笑说股票代码会是“e l o n”。合并后的公司价值约 3.1 万亿美元，将成为全球第四大公司，超过微软。此次募资约 750 亿美元，被形容为“迄今为止 IPO 史上规模最大的一次募资”。预计 6 月上市。主持人补充说，公司或许曾想以 4 月 20 日为目标日期开个玩笑，但赶不上了。

业务构成来自媒体报道，文字稿中的数字部分有误。SpaceX 最近以 2500 亿美元收购了 xAI，这笔交易将 X（Twitter）和大语言模型公司 xAI 纳入旗下。据称 Starlink 贡献了 SpaceX 的绝大部分收入。文字稿将这一占比写作“between 5080%”，含义不清，同时又说发射业务是“另外的 40%”。据报道，Starlink 年收入接近 200 亿美元，发射业务 2024 年收入为 50 亿美元。主持人引用路透社的数据称，总收入为 150 亿至 160 亿美元，利润 80 亿美元，似乎指的是 2025 年。由于这部分文字稿较为混乱，这些数字最好视为报道中的估计，而非确定数据。

被问到 IPO 成功后特斯拉与 SpaceX 合并的可能性有多大时，一位参与者先说“100%”，随后改口为“99.999%”。接下来的解释关乎公司治理和诉讼，而非工程上的协同效应。这位发言者回忆，曾通过 Thomas LaFonte 结识了 Wachtell Lipton 律师事务所的负责人，并称这家律所是“美国最重要、最知名、运营最好、最有影响力的律所”。在一段密集做交易的时期，那里的律师给出的建议是“准备好交税就行”。

所谓“税”就是股东诉讼。这位发言者认为，美国资本市场奖励创造力，但侵权法也让一些人可以“守在篮下，无论如何都能拿到钱”。股东诉讼会紧随 IPO 而来，并试图组成集体诉讼，因为董事及高管责任保险（D&O）会赔付数百万美元。发言者称律师拿走 40% 或 50%，原告只“拿到几块钱”。所举的例子是一位持有 10 股的股东挑战 Elon Musk 的特斯拉薪酬方案并胜诉的案件。发言者称这是出庭律师想要拿到数亿美元，另一位参与者则称之为“敲诈”。

从这个角度看，IPO 的意义主要在于它能产生“一个经过验证的、外部按市值计价的 SpaceX 估值”，与特斯拉每天已有的市场价格并列。有了两个市场价格，合并就更难被攻击为有人“凭空定了一个估值”的交易。发言者预计上市后会有市场噪音和一些“鸡毛蒜皮”的问题，但认为合并会让公司治理简单得多。合并也会终结关于 Musk 如何分配时间的抱怨。发言者指出，没人会问扎克伯格、Satya Nadella、Sundar Pichai 或黄仁勋如何在各自公司内部的项目之间分配时间。

但我敢打包票，这些公司一定会合并。

经营层面的理由在于业务重叠。机器人为 SpaceX 内部使用而造，计划中的“TeraFab”服务于特斯拉，xAI 则在两家公司都有应用。另一位参与者把这种融合形容为一种奇点：汽车公司和太空公司看似毫不相干，但只要想到太空中的 AI 数据中心、芯片供应，以及一端投入原材料、另一端运出产品的工厂，就会发现两者相通。这位参与者引用与 Musk 的交谈称，一家公司在先进材料方面的经验影响了另一家公司的产品。他们预计，如果再把 Boring Company 和 Neuralink 纳入进来，跨学科学习会“不断复利、复利、再复利”。这位参与者还说，Musk 对工厂的了解可能几乎无人能及，但也承认中国的一些人以及富士康在其中某些方面可能懂得同样多甚至更多。

一位参与者被问到，以 SpaceX 目前的速度再发展二十年会带来什么，毕竟美国现在一个月的发射次数已经超过当月的天数。回答从阿尔忒弥斯 2 号（Artemis II）说起，据称该任务“昨天”搭载四名宇航员发射。任务先绕地球飞行，再绕月球一圈后返回，为计划中约两年后的登月做准备。回答者承认这是社会意义上的里程碑，也是与中国的竞赛。但其主要论点是，由于月球上可开采、加工和制造的物质数量巨大，月球“最终可能成为人类的下一个工业前沿”。

这一经济论断很大胆：从月球把货物运到地球上的特定地点，成本会低于在地球上用船、飞机或铁路运输。发言者以物理原理为依据。月球重力约为地球的六分之一，且没有大气层，因此发射物资所需能量很少，也不会遇到摩擦。这样就不需要高能火箭推进剂，而是用质量驱动器（一种类似磁悬浮列车的电磁轨道）把货包加速到 100 g，送到地球上的精确地点，理论上也可以送往火星。货包重返大气层后，借助一个简单的降落伞着陆。

最大的限制因素，是把人送上月球。

发言者预计机器人技术将解决这一限制，特斯拉也由此重新回到故事中。按这种说法，特斯拉起初是电动汽车公司，后来成为自动驾驶汽车公司，而自动驾驶方面的工作带来了一场机器人革命。即使“社会主义者在地球上禁止机器人”，也可以把机器人送上月球，建立新的制造基地，生产贵金属甚至半导体。在这一设想中，第一阶段是把机器人或供机器人自我建造的材料送上月球，第二阶段是大规模建设。发言者说这项事业“肯定不会只限于 SpaceX”，但把 SpaceX 比作开辟美国西部的铁路。