Brad Gerstner: 伊朗战争、石油冲击、退出路径、AI收入爆发与公关噩梦

本期节目开场就宣布了嘉宾主持阵容的变化：Friedberg 缺席，开场白称已邀请 Brad Gerstner 坐上这个位置。第一个话题是总统在国情咨文演讲中提到了 Gerstner。回答者说自己事先毫不知情，后来才得知这句话并不在准备好的讲稿里，是总统自己加上的。这位回答者说，之所以出席，是因为知道总统会谈到“特朗普账户”（Trump accounts），并称自己“对民主制度和民主传统毫无抵抗力”（a sucker for democratic institutions and democratic traditions）。其还描述了当晚的情形，以及议事厅有多小。

在几句关于向观众比心手势角度的玩笑之后，话题转到了该计划的数据上。这位参与者说，每天有超过10万名儿童注册。已有数百万人领取了账户，美国有近3000万名儿童只要申领，就有资格获得至少250美元。这些账户定于7月4日正式上线。据称演讲之后注册速度加快。该计划被描述为一种让“美国大街上的每个人都参与到资本主义游戏中”的方式，即让他们直接持有美国大公司的股份。

另一位参与者把这些账户与围绕全民基本收入（UBI）和财富差距的更广泛讨论联系起来。这位参与者提议设立一种自愿参与的“股权捐赠誓约”（giving pledge around equities），让 Larry 和 Sergey 或 Zuckerberg 等创始人承诺，比如在二十年内将其5%的股份捐入儿童账户。即使每个孩子只分到一股的一小部分，也可能意义重大。对方回应说这个想法已经有人提过，并表示7月之前会有“重磅公告”（banger announcements），但没有透露细节。

随后，小组讨论转向伊朗战争。他们首先表示，伊朗人的生死和自由比金融问题更重要，但经济影响是他们的专长领域。讨论围绕布伦特原油展开。周五（战争第七天）布伦特原油价格为84美元，周一（第10天）为119。之后回落至84，周三有三艘商船在海峡遭袭后又升至100。这些船只是货轮，而非油轮，分别悬挂泰国、日本和马绍尔群岛国旗。录制时布伦特原油为99，发言者预计等听众听到这期节目时价格已经变动。

为提供历史背景，发言者回忆起1978年石油冲击期间加油站排起的长队。其引用了海湾战争时期按通胀调整后的峰值（转录中的数字有误、难以辨认）；2008年按今天的美元计算为216美元的峰值，当时正值“石油峰值”之争和中国需求激增；以及俄罗斯入侵乌克兰时的115，按今天的美元计算为133。其结论是，当前的价格飙升“并不新鲜，但意义重大”。

关于冲突可能持续多久，讨论给出了几个数据点。据报道，伊朗新任最高领袖表示，海峡将保持关闭以向敌人施压。《华尔街日报》援引中东研究所一位高级研究员的话称，重新开放海峡需要地面部队。Polymarket 给出的概率是：美军在3月前进入伊朗的可能性为27%，到年底为57%。向小组提出的问题是：在没有人知道冲突会持续两周、六个月还是一年，也不知道将如何收场的情况下，处于这种水平的油价会如何影响经济。

第一个回答区分了直接成本和间接成本。石油进入许多消费品和企业产品，价格飙升会同时打击消费者和企业信心。发言者援引了高盛当天发布的分析。高盛将全年PCE通胀预测从2.1上调至2.9，将剔除石油的核心PCE预测从2.2上调至2.4。高盛还将全年GDP预测下调30个基点，并预计失业率将上升。核心PCE的上升表明，连锁效应已超出石油的直接价格。

发言者指出，标普指数几个月前的估值倍数峰值为24倍，如今为21倍。其认为市场可能判断有误，因为在其看来，特朗普主义的目标是有限的。

我认为特朗普主义远比新保守主义更务实。

按照这种观点，目标是摧毁和削弱对美国国家安全的威胁，而不是传播民主，因此经济影响的持续时间可能比投资者担心的要短。发言者说，市场正在经历“对阿富汗和伊拉克的创伤后应激闪回”，担心陷入泥潭。另一位参与者反驳说，总统曾表示希望伊朗人民起来反抗，实际上可能倾向于政权更迭。对方回应时划出一条界线：欢迎民众起义是一回事，美国按照其所说的“切尼主义”派地面部队去传播“麦迪逊式民主”是另一回事。

第二种观点把石油市场的反应视为最明确的信号。据称，当总统说战争很快就会结束时，油价几乎立刻从每桶约120美元跌至90。发言者认为，如果交易员不相信他，油价会维持在120附近甚至更高。其把这一变动解读为“精明资金”（the Sharps）相信冲突不存在长期持续的路径。其预计伊朗会为了保全面子做出一些姿态，并称总统的言论是一个“试探气球”，印证了冲突短暂的预期。

这位发言者同意短期内可能出现价格飙升，但指出了供应方面的措施。3月11日，总统动员了国际能源署（IEA）成员国，Chris Wright 释放了约1.72亿桶石油，这是约4亿桶协调释放行动的一部分。其还估计，战略储备中大约还能再拿出10亿桶。综合这些因素，其得出结论：“最糟糕的情况可能已经过去”，现在的任务是找到退出路径。这些数字是用“我认为”之类的保留语气说出的，讨论中没有给出进一步的出处。

下一位参与者同意应当找到退出路径。其表示，伊朗的陆军、海军和空军已被摧毁，市场希望看到美国现在就宣布胜利。

现在正是宣布胜利并撤出的好时机，这显然也是市场希望看到的。

这位参与者描述了一个“主要但不完全在共和党内”的派别，这一派希望派出地面部队、实现政权更迭或继续轰炸；其还援引了《华尔街日报》一篇反对寻求退出路径的专栏文章。随后，其列出了一个逐级升高的风险阶梯。第一，海峡关闭的时间超过必要限度。第二，如果伊朗的石油和天然气基础设施遭到打击，伊朗已承诺对海湾国家实施以牙还牙的报复。伊朗已经炸毁了阿曼的一座大型石油储存设施。如果海湾地区的产能被摧毁，即使重新开放海峡也无法恢复供应。

阶梯上最糟糕的一级是对海水淡化厂的攻击。发言者估计，利雅得约70%的用水以及阿拉伯半岛约1亿人的用水来自海水淡化，并称这些工厂是软目标。其说，伊朗的一座工厂遭到袭击，随后有一座工厂遭到报复性打击，其认为那座工厂位于科威特，但表示对这一细节并不确定。持续发生此类打击可能使海湾地区“几乎无法居住”，其称这既是经济上的毁灭，也是人道主义灾难。