宏观展望——就业、住房、通胀，以及荷兰农民抗议与欧盟气候失误

节目开场是两位身在意大利的主持人的闲聊，他们说自己买了同款衣服，并拿裁缝和服装品牌开玩笑。另一位主持人从一场不便透露的会议现场加入，说这一周自己“不便公开说话”。气氛轻松，也为随后的新闻环节做了铺垫。

一位主持人宣读美联储六月会议纪要，其中提示一项重大风险：若公众怀疑美联储的决心，较高的通胀可能会固化。他指出，措辞已经从“暂时性”转向“固化”。

随后他引用职位空缺数据：三月峰值为 11,900,000 个，五月降至 1130 万个，他称之为“非同寻常”，相当于每位需要工作的人对应两个空缺。这些数字是他本人对数据的解读，此处并未核实。另一位发言者补充说，白领招聘正在下滑；还有一位认为，空缺如此之多说明存在结构性问题，薪酬不足以吸引人们重回劳动力市场。

一位发言者认为，职位空缺的含义可能与美联储暗示的相反。他提出可以把劳动力市场看成两个：白领市场中，科技公司已猛踩刹车，失业率应会上升；蓝领市场中，劳动参与率创下新低，加上激励机制扭曲，岗位填不满，因此通胀居高不下。另一位说，劳动参与率比峰值低约 10%，若更多人回来工作，产出会增加，通胀压力会缓解，货币流通速度也会提高。

另一位发言者指出，美联储假设加息会压低需求，这在一定程度上成立，但当前通胀并不纯粹是需求过剩。在他看来还存在供给问题：大宗商品等投入品价格在乌克兰战争之前就已被推高，战争又让能源和食品的情况更糟。一位主持人打趣问这次多久才会提到乌克兰，发言者说他只是把它当作加剧因素。

一位主持人说，离职人数仍处于历史高位：每月有超过 400 万人辞职，而疫情前不到 300 万。他的解读是，人们相信自己能找到新工作，或者手头有积蓄。这些数字是他自己给出的，此处并未核实。

另一位发言者认为，疫情和刺激政策让人们谋生的方式发生了剧烈转变。许多人转向居家办公或零工、按需服务工作，想做餐厅和快餐工作的人变少了，于是旧经济里的雇主只剩一半人手。他预计这种变化有一部分近乎永久，快餐可能不会再像以前那么便宜，而服务业和在 Etsy 上卖东西等领域对人们是行得通的。

一位主持人补充说，白领岗位减少了 325,000 个，制造业减少了 208,000 个，而增加最多的是酒店业和零售业。在他看来，这说明人们觉得自己的选择变多了。

一位主持人问，远程办公和新的工作选择是否让经济更有生产率。一位发言者回答说，封控之前经济每年大约增长 2%，而实施封控就开启了他所说的“供给侧衰退”。

他举了一个造轮子的工厂的例子：工厂被勒令关闭 12 至 18 个月，工人账户里却多了约 2.5 万亿美元。重新开工时，橡胶、钢材和工人都很紧缺，买家愿意出更高的价格，于是价格上涨。他说美联储纪要印证了这一观点，并请同事读出那段引文。

一位发言者认为，经济先是处于供给侧衰退，而如今大幅加息（终点仍不明朗）可能摧毁需求，再叠加一场需求侧衰退。他说两者同时出现并不常见，而且消费者信心已开始转向，未来 6 到 9 个月会更清楚。在他看来，供应链并未修复，局面相当复杂。

一位主持人转向二阶效应：人们不再去办公室，市中心就会受损，包括写字楼、餐厅和通勤。他嘲讽旧金山市长要“振兴 Soma”的呼吁，认为那根本不会发生，好比发推说要降低油价；另一位发言者则打趣说，政治话题马上就来。

一位发言者引用某经纪机构的统计称，因转租和租约到期，到年底旧金山的写字楼空置面积可能达到 30,000,000 平方英尺。他查到写字楼总面积约 75,000,000 平方英尺，据此推算空置率约 40%，称自己从未听说过这种情况。另一位发言者说，旧金山是个特例，因为科技企业集中，又大规模转向远程办公；而纽约据说仍相当稳定。这些数字都是他们自己的说法，未经核实。

一位发言者说，办公楼市场看起来稳定，只是因为租户签了长期租约，通常是 7 年或 10 年、租户信用良好；这也是共享办公这种按月租的模式在衰退中很脆弱的原因。随着租约陆续到期，转为远程或混合办公的租户会把办公室当成联合办公空间，缩减面积。在他看来，这解释了旧金山空置率为何不断上升。