Dan Dreyfus：美国的关键矿产危机已经到来

Bornite Capital 的 Dan Dreyfus 用节目开场给他的十分钟只讲一个论点：美国花了大约二十年时间创造巨大的市值，却没有建任何实体东西，而这张账单现在正以稀缺矿产、衰败电网和集中于中国的供应链的形式送到。

对一个大宗商品路演来说，他的框定方式异常具体。他提出用耗电量来衡量人类进步，并把半导体当作基础设施而不是软件——一座必须选址、供电、散热的工厂。正是这个定义上的转换，让他能把搜索引擎的商业模式和一座铜矿联系起来。

历史素描从两千年代初画到几年前，他把这段称为经济奇迹：Google 和 Meta、用 12 名员工花 300 亿美元买下的 WhatsApp、流媒体、外卖、Apple、软件即服务。在他看来，这些几乎不花资本支出就创造了数万亿市值——而就在这同时，这个国家在拆掉自己的关键基础设施，搬到中国去。

他指出的后果不是某一场危机，而是一种模式：新冠疫情、俄乌冲突、关税，现在又有伊朗冲突，每一次之后通胀都蹿升，然后再也没有回落。他的解释是供应链脆弱，而非货币政策——单薄、没有韧性的链条，把每一次地缘政治冲击直接传导到价格上。