Patrick O’Shaughnessy: 特别篇：Invest Like the Best 做客 Acquired

Patrick 将 O’Shaughnessy Asset Management 的起源追溯到一个看似简单的研究问题：哪些股票特征往往先于较高回报出现？他的父亲早期研究“道指狗”策略，测试一条规则：买入股息收益率最高的十只道指成分股并持有一年。研究显示的超额表现并未被包装成普遍适用的公式；Patrick 强调的是遵循既定流程的纪律，以及以较低价格买入的重要性。这项工作也依赖不起眼的数据收集，包括手工整理从微缩胶片上搜集、可追溯至 20 世纪 20 年代的记录。这段历史也解释了 Patrick 为什么不愿把量化投资简化为价值等单一因素：更持久的能力在于系统地发现、清理和检验信息。

家族的投资研究还伴随着公开交流思想的习惯。Patrick 父亲的《Invest Like the Best》一书把著名经理人的投资行为提炼成规则；后来 Patrick 借用这个书名，采访经营者和投资人，寻找可以带走的经验。这并不意味着两个项目完全相同：前者把投资行为转化为可复用的流程，后者则通过对话呈现能被他人用于工作的想法。但二者都把开放研究和传授知识当作工作的一部分，而不是事后添加的宣传。

Netfolio 展示了一个正确的产品直觉与支持它所需条件之间的落差。20 世纪 90 年代末，团队尝试打造面向消费者的机器人投顾，让主动投资策略可以在线使用。Patrick 将其描述为 Wealthfront 和 Motif 等后来公司所追求方向的早期版本，但它恰逢互联网泡沫的兴起与破灭。产品界面呈现了公司的量化研究成果，但定制化投资组合这一更宏大的构想始终没有完全实现。Patrick 的叙述提醒我们：对产品方向判断正确，并不保证时机、分销和运营能力会配合到位。

OSAM 于 2007 年 7 月开始从 Bear Stearns 独立出来，当时距离 Bear 在 2008 年倒闭还有几个月。这次分拆需要不同寻常的协调：一些投资组合经理同时为两家公司工作，以便客户投资组合及其记录能连续运转。Patrick 作为第一位员工加入，并协助转移数千个账户和数十亿美元资产。这段经历呈现的分拆，不是干净利落的公司交易，而是在创立新公司的同时，实际承担维护客户信任与业务连续性的工作。