Virgin America

第 10 期,Acquired 打破了自己的格式:这笔交易并非科技收购,但两位主持对飞机的浪漫迷恋占了上风——阿拉斯加航空收购维珍美国,就在录制前几周(2016 年 4 月 4 日)在他们的后院西雅图宣布。本期刻意高度推测性:还没有可供打分的五年历史,交易最早 2017 年初才预计交割,海量的监管审查还在后面(先例是美国航空与全美航空的合并:政府榨取了巨大让步、交易差点告吹;两位主持预告,若 2017 年仍见不到合并航司就做后续)。

维珍美国由 Richard Branson 创立于 2004 年,却经过三年折腾才在 2007 年启动美国业务。核心障碍:美国法律规定国内航司外资持股不得超过 25%,因此 Branson 和维珍必须先向几家对冲基金卖掉 75% 的股份才有一丝运营的希望——公司最初甚至叫 Virgin USA。Branson 将 Virgin 品牌授权给航司:维珍美国连自己飞机上涂的名字都不拥有;不同时期还有过"干脆放弃 Virgin 名字"以加快监管审批的讨论。最终障碍清除、飞机购入,以旧金山 SFO 为枢纽启动运营。

一切尚算顺利——至少维珍美国没有像多数初创航司那样死掉——而且交付了真正的技术创新:2009 年成为第一家提供 Gogo 机上 Wi-Fi 的航司("正如 Louis C.K. 说的,它是魔法"),两位主持相信它也是第一家为全机每位乘客装上椅背互动触摸屏的航司——更别提夜店风照明与紫色余晖。2014 年 11 月上市;约 18 个月后,长期被传有意的阿拉斯加与捷蓝之间爆发竞购战。4 月 4 日周一,阿拉斯加宣布以 26 亿美元达成协议:较维珍前日收盘价溢价 47%,较竞购传闻前的价格溢价约 80%。

溢价是两位主持的第一个警示信号:行业整合之下,航司要与大佬竞争——美联航、达美、美国航空、西南(西南自己正是教科书级的低端颠覆案例)——唯一的办法就是变大;而可买的航司所剩无几。捷蓝看中了同一个机会,结果就是这笔被严重抬高的收购。尘埃落定后,含维珍债务与飞机租赁的总企业价值约 40 亿美元:全现金 26 亿美元,再加 14 亿美元的租赁与债务——"航空旅行真是资本密集、固定成本高到离谱的行业。那是四个 Instagram,Ben。"